Чому казахстанська валюта увійшла в штопор?

Фото: newskaz.ru

На зло рекордам

Національна валюта Казахстану довела аксіому Остапа Бендера про те, що фінансова прірва - найглибша з усіх прірв, оскільки в неї можна падати все життя. Що впав, здавалося б, нижче нікуди, курс тенге все ж знайшов в собі здатності для поновлення історичних антирекордів і з початку грудня впав ще на 11%. По суті, відбувається нова хвиля девальвації. Причому психологічно вона є однією з найскладніших, оскільки тенге валиться по кілька разів протягом дня, і держава не декларує жодного наміру втрутитися в цей процес.

«Контрольним пострілом» став офіційний коментар Національного банку, який обгрунтував те, що відбувається падінням ціни нафти, зазначивши, що Brent з початку грудня подешевшав «з $ 44,4 до $ 37,8 за барель, або на 15%». Тим самим регулятор приєднався до хору аналітиків, що пояснюють падіння тенге здешевленням «чорного золота», і де-факто визнавши тим самим, що Казахстан є класичним petrostate, тобто державою-бензоколонкою, а наша економіка має абсолютно примітивну структуру, через яку найменше коливання вартості нафти відбивається на стані національної валюти.

Такі одкровення, звичайно, похвальні. Падіння вартості нафти як фундаментальна причина ослаблення тенге також не викликає ніяких сумнівів.

Однак питання в тому, наскільки реалістична ступінь залежності. З січня 2014 курс тенге здійснив вражаючий обвал на 125%. Тепер подивимося на динаміку валют інших держав, в експорті яких значна частка припадає на нафту.

Бразильський реал за той же період впав на 65%, норвезька крона - на 43%, ангольська кванза - на 40%, азербайджанський манат - на 33%, мексиканський песо і малайзійський рінггіт - на 31%, канадський долар - на 30%, нігерійська найра - на 24%, іранський ріал - на 20%, лівійський динар - на 13%, кувейтський динар - на 7%. Курси національних валют Оману, ОАЕ, Саудівської Аравії, Бахрейну, Катару не змінилися. Іракський динар взагалі зміцнився на 5%.

Таким чином, ні в одному з нафтовидобувних держав не відбулося обвалу валюти, порівнянного за масштабами з падінням тенге. Нас можна порівняти хіба що з Росією, та й то рубль знецінився менше - на 113%. Для порівняння наведемо приклад ще й країн з вкрай нестабільною політичною ситуацією (не рахуючи Іраку та Лівії) - курс сирійського фунта впав на 67%, афганського афгані - на 20%.

валютні антилідер

Отже, ми маємо справу зі справжнім міжнародним феноменом. Знецінення національних валют країн, які заробляють на експорті нафти, - загальна тенденція (за винятком близькосхідних країн, зі структурою економіки яких у нас багато схожих рис). Однак Казахстан виявився набагато попереду планети всієї, і темпи падіння курсу національної валюти у нас значно випереджають девальвацію інших валют. Раніше ми лідирували в світі за рівнем «поганих» кредитів, а тепер, схоже, претендуємо на сумне лідерство за таким параметром, як слабкість і непередбачуваність національної валюти.

Безумовно, нафту впливає, але його розміри не слід перебільшувати. Між вартістю нафти і курсом валюти немає прямої пропорції, і заявляти, що нафта подешевшала на 15%, отже, валюті слід знецінитися в точності на цю величину, було б невірним. Крім того, не існує і такий надзвукової швидкості реакції валютного курсу на коливання вартості нафти. Насправді проходить достатня велика кількість часу з того моменту, як нова вартість нафти стане застосовуватися в експортних контрактах, валюта прийде в країну в іншому обсязі - і економіка це відчує.

Тому висновок простий - на курс нашої валюти діють інші чинники, не пов'язані виключно з цінами на нафту. Посилання на рішення ФРС США про підвищення базової процентної ставки просто безглузді. Тут точно так же не існує прямої залежності і такий гіпертрофованої швидкості впливу.

Немає у нас і чинників, які б'ють по російському рублю: жорсткі санкції Заходу, курс на загострення геополітичної ситуації, відтік капіталу з-за погіршення умов для іноземних інвестицій і загортання гайок для доморощених олігархів. У нас як все навпаки - підтримка всіх світових інвесторів, пільги для капіталовкладень, курс на лібералізацію ділового клімату.

Значення самого рубля як головного джерела ослаблення тенге також перебільшена. Співвідношення 1: 5, яке нібито є непорушним каноном для двох валют, не має під собою ніяких економічних обґрунтувань. У чому ж тоді справа? Чому наша валюта слабкіше, ніж навіть в Іраку і Сирії?

Довіряють не валюті, а інститутам

Відповідь на це питання потрібно шукати не в ФРС, не в Банку Росії і не на заокеанських сировинних біржах. Його потрібно шукати у нас.

Проти тенге грають насамперед все вітчизняні суб'єкти економічних відносин. Частина робить це усвідомлено і навмисно, заробляючи маржу, але б про більша частина все ж робить це вимушено, намагаючись зберегти наявне в умовах втрати довіри до національної валюти.

Але тут необхідно важливе пояснення. «Довіра до національної валюти» - це не аморфна субстанція, не сукупність психологічних характеристик. Це економічна категорія. Потрібно зрозуміти, що економічні суб'єкти довіряють не валюті як такої (як можна довіряти чи не довіряти папері?). Вони довіряють чи ні тим, хто стоїть за валютною політикою.

Тенге падає зі швидкістю, якої немає в інших країнах світу, з тієї простої причини, що жодна інша країна не міняла так різко і так часто свою валютну політику за цей рік.

Якщо настрій регулятора мінливе, як вітер в Астані, то звідки взятися довірі до нього? З кожним шарахання політики наносився удар по довірі. Тому нинішні спроби дедоларизації - це, як то кажуть, «ні про що», оскільки потрібно відновлювати довіру не до тенге, а до держави.

Однак воно робить все, щоб знищити залишки довіри. Влада незмінно повторює, ніби смакуючи, що вона зараз не втручається в процес курсоутворення, віддавши його ринку. Тобто воно взагалі пішло зі сцени - як об'єкт довіри або недовіри. А хто замість нього? Кілька гравців, які торгують на біржі. Хто і чому буде їм довіряти? Ніхто. Тому довіра до національної валюти зараз повністю знищено.

Єдиний вихід, щоб зупинити девальваційну спіраль, яка розхитує не тільки економіку, а й соціальну ситуацію, полягає в тому, щоб почати наново вибудовувати довіру до валютної політики - перш за все персоніфікувавши її. Потрібно чітко позначити відповідального за валютну політику, її принципи та інструменти (в повна відсутність державного втручання все одно ніхто не вірить). Але це, повторимося, тільки в тому випадку, якщо влада дійсно хоче зупинити неконтрольоване падіння курсу, визнавши його протиприродним. А вона поки демонструє протилежне ставлення. Короткостроковим вигодам у вигляді збільшення експортних доходів і надходжень в бюджет вона готова принести в жертву довгострокову економічну стабільність.